העליות החדות במהלך השבועות האחרונים בבורסות העולם הצליחו לשכנע את מרבית המשקיעים שהמשבר מאחורינו, וגם אם כרגע המצב חמור בכלכלה הריאלית הרי אנחנו בדרך הנכונה ליציאה ממנו. מספר שבועות של עליות מצליחים באופן הדרגתי למשוך יותר ויותר משקיעים מהצד הפסימי אל עבר הצד האופטימי. תופעת העדר הזו הייתה קיימת מאז ומעולם בשוק המניות. תופעה זו הינה מתקבלת על הדעת כאשר מדובר במשקיע זוטר וחסר ניסיון, אבל מאוד מקוממת כאשר מדובר במנהלי מחלקת מחקר של בנקים, אנליסטים, ויועצי השקעות בכירים המנהלים את כספי הציבור ומתיימרים לחזות את כיוון השווקים טוב יותר לעומת המשקיע הרגיל. מאנשי מקצוע אלו שחיים את שוק ההון שנים רבות, וודאי יש לצפות להיות שקולים יותר ולא להתנהג כמו אחרון המשקיעים שנמצא בבורסה רק מספר ימים.
בתקופה האחרונה אנו עדים למבול של אנליסטים בכירים המתחרים ביניהם במתן תחזיות אופטימיות על הצפוי בשוק המניות. אותם אנליסטים אשר דאגו להפחיד את הציבור טרם הראלי הגדול על מצבה הקשה של הכלכלה והירידות שעלולות להחריף בעקבות כך, שינו לפתע את עמדתם ונהפכו לשוריים לגבי שוק המניות. מבול של סקירות חיוביות מצד כלכלני הבנקים המצטרפים לחגיגת האופוריה וממליצים לרכוש מניות לטווח ארוך. מחיר היעד למדד ה-S&P שובר מידי יום שיא חדש.
אין צורך להרחיק עד התפוצצות בועת מניות הדוט.קום בשנת 2000 כדי לתאר את כישלונם של מרבית האנליסטים בחיזוי המגמה בשוק המניות. לאחר חילוץ בנק ההשקעות בר סטרנס בשנה שעברה הגיב השוק בחודשיים של עליות. בדיוק באותה תקופה השתתפתי בכנס שוק ההון. האווירה שם הייתה אופטימית מאוד ונאמר שם באופן חד משמעי שכדאי מאוד לחזור אל הבורסה והעליות של החודשיים האחרונים הינן רק ההתחלה לקראת מהלך ארוך טווח. לא נאמרה שם ולו מילת אזהרה אחת שאולי הבנק השקעות שקרס הוא רק הסנונית הראשונה ומצב הבנקאות העולמי הוא בכי רע. אותם אנליסטים מעונבים שהמליצו באותו הכנס לרכוש מניות, הופיעו כפטריות אחרי הגשם גם בימים האחרונים ומצהירים שהעליות בשוק המניות תימשכנה והתקופה הרעה מאחורינו. וזו כמובן רק דוגמה אחת מתוך רבות אחרות.
ציבור המשקיעים בארץ התבגר מאוד במהלך השנים האחרונות והתפקח מהאשליה כי האנליסטים או יועצי השקעות בכירים ככל שיהיו יש בכוחם לצפות את מהלכי השוק טוב מן המשקיע האלמוני. יעידו על כך עשרות הטוקבקים הביקורתיים המתלווים לכל המלצה של אנליסט בכיר ככל שיהיה, אשר נסחף עם הזרם ומוציא את תחזיותיו בהתאם להלך-רוח של התקופה האחרונה.
שום משקיע בעולם לא מצפה מאנליסט כלשהו לחזות במדויק את המגמה בשווקים כל הזמן. מדובר במשימה בלתי אפשרית וכל מי שאומר אחרת משקר. אבל המפולת הנוכחית הינה כל כך אדירה בעוצמתה וכישלון של אנליסט כלשהו לחזות את בואה, הינו תמרור אזהרה בוהק לגבי יכולתו לזהות מהלכים רגילים ושכיחים יותר בשוק המניות. לכן, אנליסט המוציא את סקירתו לגבי שוק המניות חייב להישאל את השאלה הפשוטה הבאה: "האם התרעת מראש מפני קריסת שוק המניות במשבר הפיננסי האחרון?" במידה והתשובה לשאלה זו היא: "לא" , סקירתו של האנליסט לא שווה את הנייר עליו היא נכתבה.
בתקופה האחרונה אנו עדים למבול של אנליסטים בכירים המתחרים ביניהם במתן תחזיות אופטימיות על הצפוי בשוק המניות. אותם אנליסטים אשר דאגו להפחיד את הציבור טרם הראלי הגדול על מצבה הקשה של הכלכלה והירידות שעלולות להחריף בעקבות כך, שינו לפתע את עמדתם ונהפכו לשוריים לגבי שוק המניות. מבול של סקירות חיוביות מצד כלכלני הבנקים המצטרפים לחגיגת האופוריה וממליצים לרכוש מניות לטווח ארוך. מחיר היעד למדד ה-S&P שובר מידי יום שיא חדש.
אין צורך להרחיק עד התפוצצות בועת מניות הדוט.קום בשנת 2000 כדי לתאר את כישלונם של מרבית האנליסטים בחיזוי המגמה בשוק המניות. לאחר חילוץ בנק ההשקעות בר סטרנס בשנה שעברה הגיב השוק בחודשיים של עליות. בדיוק באותה תקופה השתתפתי בכנס שוק ההון. האווירה שם הייתה אופטימית מאוד ונאמר שם באופן חד משמעי שכדאי מאוד לחזור אל הבורסה והעליות של החודשיים האחרונים הינן רק ההתחלה לקראת מהלך ארוך טווח. לא נאמרה שם ולו מילת אזהרה אחת שאולי הבנק השקעות שקרס הוא רק הסנונית הראשונה ומצב הבנקאות העולמי הוא בכי רע. אותם אנליסטים מעונבים שהמליצו באותו הכנס לרכוש מניות, הופיעו כפטריות אחרי הגשם גם בימים האחרונים ומצהירים שהעליות בשוק המניות תימשכנה והתקופה הרעה מאחורינו. וזו כמובן רק דוגמה אחת מתוך רבות אחרות.
ציבור המשקיעים בארץ התבגר מאוד במהלך השנים האחרונות והתפקח מהאשליה כי האנליסטים או יועצי השקעות בכירים ככל שיהיו יש בכוחם לצפות את מהלכי השוק טוב מן המשקיע האלמוני. יעידו על כך עשרות הטוקבקים הביקורתיים המתלווים לכל המלצה של אנליסט בכיר ככל שיהיה, אשר נסחף עם הזרם ומוציא את תחזיותיו בהתאם להלך-רוח של התקופה האחרונה.
שום משקיע בעולם לא מצפה מאנליסט כלשהו לחזות במדויק את המגמה בשווקים כל הזמן. מדובר במשימה בלתי אפשרית וכל מי שאומר אחרת משקר. אבל המפולת הנוכחית הינה כל כך אדירה בעוצמתה וכישלון של אנליסט כלשהו לחזות את בואה, הינו תמרור אזהרה בוהק לגבי יכולתו לזהות מהלכים רגילים ושכיחים יותר בשוק המניות. לכן, אנליסט המוציא את סקירתו לגבי שוק המניות חייב להישאל את השאלה הפשוטה הבאה: "האם התרעת מראש מפני קריסת שוק המניות במשבר הפיננסי האחרון?" במידה והתשובה לשאלה זו היא: "לא" , סקירתו של האנליסט לא שווה את הנייר עליו היא נכתבה.
לפי מחקר שנערך בבנק ישראל, אנליטסים תמיד היו אופטימים. הנה הקישור עם תוצאות המחקר
השבמחקהמלצות אנליסטים