1. איזור ה- 1000 נקודות במדד ה-S&P 500 ממשיך לשמש כרמת מבחן מאוד משמעותית לקביעת המגמה לטווח הבינוני-ארוך. רק פריצה משכנעת של רמה זו תשנה את הנחת היסוד שלפיה גל העליות הגדול שאנו עדים לו בחודשים האחרונים הינו בגדר תיקון טכני בלבד לפני חזרה למגמת ירידות.
2. פריצה משכנעת של איזור 1000 נקודות במדד ה- S&P 500 פירושה עליות גם בבורסות אחרות בעולם , התחזקות הסחורות והחלשות המטבעות "ההגנתיים". כל פריצה של רמה זו עם החלשות במקביל של בורסות אחרות תבהיר שמדובר רק בעליות מלאכותיות חסרות כל בסיס כהכנה לקראת הנפילה.
3. הבורסה בשנחאי מגלה לאחרונה סימני חולשה עם ירידה של מעל 20 אחוז מהשיא. אין להקל ראש בירידות אלו. סין דומיננטית מאוד בכלכלה העולמי, ובעלת תפקיד מכריע במסע ההתאוששות. לא יתכן מצב של עליות בבורסות בארה"ב בשילוב עם המשך הירידות בבורסה בשנחאי. על אף הנסיגה הרבה מהשיא, בימים כתיקונם נסיגה מעין זו מהווה הזדמנות קניה מצוינת לטווח ארוך, אך מאחר והנחה הבסיסית היא שמסע העליות של החודשים האחרונים הוא תיקון גדול ולא שינוי מגמה, התייחסותי לנפילה זו הינה בהתאם. המשכם של ירידות אלו ירמוז על כך שהבורסה בארה"ב ושאר הבורסות בעולם בעקבותיה נמצאות על זמן שאול.
4. דווקא עם תחילת הפרסום של "נתונים חיובים" ברמת המאקרו בכלכלת ארה"ב, המדדים שם מגלים סימני חולשה ולא ממנפים את הבשורות הטובות להמשך עליות ומסיימים בטריטוריה שלילית. רבים מכנים זאת כ"קנה בשמועות ומכור בידיעות". אופטימיות כזו בעקבות נתוני מאקרו מכניסה לשאננות את מרבית השחקנים ומאפשרת לשחקנים החזקים השתחררות קלה יותר מהסחורה ללא זעזועים מיוחדים. תופעה זו הינה סימן דובי ודי אופיינית לתקופה מעין זו , בדיוק ההיפך מחודש מרץ כאשר השווקים התעלמו מכל הודעה שלילית והובילו את הבורסות לעליות והדבר היווה אינדיקציה חיובית.
5. שוק המטבעות: אירו-דולר: רמת 1.43 אכן משמשת כרמת התנגדות משמעותית מאוד עבור הצמד אירו-דולר. חוסר היכולת של האירו לפרוץ רמה זו במשך מספר שבועות הינו איתות דובי נוסף לגבי שוק המניות. גם אי הצלחתם של מטבעות "המסוכנים" להתחזק כנגד המטבעות "ההגנתיים" במשך מספר שבועות הינו איתות דובי לשוק המניות.
6. איגרות החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב המשמשים כמפלט בעת משבר מרמזים על תהליך של הסטת כספים מצד הגופים המתוחכמים אל עבר האג"ח. במהלך השבועות האחרונים ישנה מגמה של ירידת תשואות האג"ח כתוצאה של מעבר הכספים. התשואה עדיין אינה מסמלת פאניקה אך חוסר היכולת של התשואה לטפס במשך מספר שבועות ואף לרדת הינה איתות דובי נוסף לשוק המניות.
7. מדד ה-VIX עלה לרמת ה-29. ערך יחסית נמוך במשבר הנוכחי, אך גם במקרה זה ניתן לראות כי במשך מספר שבועות נשאר מעל רמת ה-23 ולא הצליח לשבור רמה זו כלפי מטה כתוצאה מעליית החשש לסיומו של התיקון מצד הגופים המתוחכמים.
8. בורסות אירופה אינן מפגינות חולשה כדוגמת הבורסה בשנחאי. חשוב לזכור שגם בחודשים נובמבר-מרץ, שווקי מניות רבים בעולם, מטבעות ואג"חים סימנו את התחתית בשווקים בעוד מדד הS&P 500 שבר את התחתית. אירופה בלטה בחיקוי המדויק של ארה"ב ושברה את התחתית כמותה. לכן כדאי לא לחפש רמזים מכיוון אירופה מאחר והיא בדרך כלל "מפגרת" אחרי ארה"ב ולא מובילה כדוגמת בורסת שנחאי.
9. מניית אפריקה ישראל קרסה בבורסת אחד העם בעקבות הקשיים של החברה בתשלום האג"ח. בהחלט הודעה שלילית אבל לו הייתה ההודעה מתפרסמת כשלושה חודשים לפני כן, ספק רב אם הייתה גורמת לנפילה כזו במניה. במהלך העליות של החודשים האחרונים היו כבר מוצאים מספיק תירוצים מדוע ההודעה לא כל כך גרועה ומסתפקים בירידות מתונות בהרבה.
10. "ספטמבר השחור" - רבות נכתב בתקשורת העולמית והארצית על חודש ספטמבר והסכנה לשוקי המניות בחודש זה. התרעות רבות מצד גורמים רבים על האפשרות לקריסה בשוק המניות בחודש זה. להערכתי תחושות מסוג דווקא "חיוביות" לשוק המניות ונוטות לא להתממש. הירידות החדות באות כמעט תמיד בהפתעה גמורה כאשר רוב המשקיעים אינם חוששים מנפילה. דווקא צפירת ההרגעה במידה ותהיה בסוף ספטמבר על כך ששוק המניות שרד גם את החודש הזה תעלה את הסיכויים לנפילה בחודשים שלאחריו.
סיכום: לגבי פריצת הרמה הקריטית של ה-1000 נקודות במדד ה-S&P 500 לא ניתן להתווכח, אך כמו שציינתי תמיד חשוב לבחון את התנהגותם של גורמים נוספים בפאזל כדי להסיק האם מדובר בפריצה אמיתית שעשויה להוביל את המדדים לעליות גם בחודשים הבאים. מבחינה של גורמים אלו ניתן לראות שהעליות האלו הינן כנראה "מלאכותיות". כל עוד נמצא המדד מעל איזור ה-1000 נקודות הוא נהנה מחמת הספק ועשוי להוסיף עוד מספר אחוזים נוספים לערכו על אף הגורמים השליליים שצוינו. אפשרות זו הינה בסבירות נמוכה יותר ונטייתי היא שרמה זו לא תחזיק מעמד ובורסות העולם נמצאות על זמן שאול.
-----------------
כל הכתוב במאמר זה הינו על דעתי האישית ולצורך מידע כללי בלבד ואין לראות בהם משום המלצה ו/או ייעוץ לגבי כדאיות ההשקעה במכשיר פיננסי כלשהו. כמו כן אני עשוי להיות בעל עניין אישי במכשירים הפיננסים המוזכרים כאן. כל העושה שימוש בדעתי זו עושה זאת על אחריותו בלבד.
2. פריצה משכנעת של איזור 1000 נקודות במדד ה- S&P 500 פירושה עליות גם בבורסות אחרות בעולם , התחזקות הסחורות והחלשות המטבעות "ההגנתיים". כל פריצה של רמה זו עם החלשות במקביל של בורסות אחרות תבהיר שמדובר רק בעליות מלאכותיות חסרות כל בסיס כהכנה לקראת הנפילה.
3. הבורסה בשנחאי מגלה לאחרונה סימני חולשה עם ירידה של מעל 20 אחוז מהשיא. אין להקל ראש בירידות אלו. סין דומיננטית מאוד בכלכלה העולמי, ובעלת תפקיד מכריע במסע ההתאוששות. לא יתכן מצב של עליות בבורסות בארה"ב בשילוב עם המשך הירידות בבורסה בשנחאי. על אף הנסיגה הרבה מהשיא, בימים כתיקונם נסיגה מעין זו מהווה הזדמנות קניה מצוינת לטווח ארוך, אך מאחר והנחה הבסיסית היא שמסע העליות של החודשים האחרונים הוא תיקון גדול ולא שינוי מגמה, התייחסותי לנפילה זו הינה בהתאם. המשכם של ירידות אלו ירמוז על כך שהבורסה בארה"ב ושאר הבורסות בעולם בעקבותיה נמצאות על זמן שאול.
4. דווקא עם תחילת הפרסום של "נתונים חיובים" ברמת המאקרו בכלכלת ארה"ב, המדדים שם מגלים סימני חולשה ולא ממנפים את הבשורות הטובות להמשך עליות ומסיימים בטריטוריה שלילית. רבים מכנים זאת כ"קנה בשמועות ומכור בידיעות". אופטימיות כזו בעקבות נתוני מאקרו מכניסה לשאננות את מרבית השחקנים ומאפשרת לשחקנים החזקים השתחררות קלה יותר מהסחורה ללא זעזועים מיוחדים. תופעה זו הינה סימן דובי ודי אופיינית לתקופה מעין זו , בדיוק ההיפך מחודש מרץ כאשר השווקים התעלמו מכל הודעה שלילית והובילו את הבורסות לעליות והדבר היווה אינדיקציה חיובית.
5. שוק המטבעות: אירו-דולר: רמת 1.43 אכן משמשת כרמת התנגדות משמעותית מאוד עבור הצמד אירו-דולר. חוסר היכולת של האירו לפרוץ רמה זו במשך מספר שבועות הינו איתות דובי נוסף לגבי שוק המניות. גם אי הצלחתם של מטבעות "המסוכנים" להתחזק כנגד המטבעות "ההגנתיים" במשך מספר שבועות הינו איתות דובי לשוק המניות.
6. איגרות החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב המשמשים כמפלט בעת משבר מרמזים על תהליך של הסטת כספים מצד הגופים המתוחכמים אל עבר האג"ח. במהלך השבועות האחרונים ישנה מגמה של ירידת תשואות האג"ח כתוצאה של מעבר הכספים. התשואה עדיין אינה מסמלת פאניקה אך חוסר היכולת של התשואה לטפס במשך מספר שבועות ואף לרדת הינה איתות דובי נוסף לשוק המניות.
7. מדד ה-VIX עלה לרמת ה-29. ערך יחסית נמוך במשבר הנוכחי, אך גם במקרה זה ניתן לראות כי במשך מספר שבועות נשאר מעל רמת ה-23 ולא הצליח לשבור רמה זו כלפי מטה כתוצאה מעליית החשש לסיומו של התיקון מצד הגופים המתוחכמים.
8. בורסות אירופה אינן מפגינות חולשה כדוגמת הבורסה בשנחאי. חשוב לזכור שגם בחודשים נובמבר-מרץ, שווקי מניות רבים בעולם, מטבעות ואג"חים סימנו את התחתית בשווקים בעוד מדד הS&P 500 שבר את התחתית. אירופה בלטה בחיקוי המדויק של ארה"ב ושברה את התחתית כמותה. לכן כדאי לא לחפש רמזים מכיוון אירופה מאחר והיא בדרך כלל "מפגרת" אחרי ארה"ב ולא מובילה כדוגמת בורסת שנחאי.
9. מניית אפריקה ישראל קרסה בבורסת אחד העם בעקבות הקשיים של החברה בתשלום האג"ח. בהחלט הודעה שלילית אבל לו הייתה ההודעה מתפרסמת כשלושה חודשים לפני כן, ספק רב אם הייתה גורמת לנפילה כזו במניה. במהלך העליות של החודשים האחרונים היו כבר מוצאים מספיק תירוצים מדוע ההודעה לא כל כך גרועה ומסתפקים בירידות מתונות בהרבה.
10. "ספטמבר השחור" - רבות נכתב בתקשורת העולמית והארצית על חודש ספטמבר והסכנה לשוקי המניות בחודש זה. התרעות רבות מצד גורמים רבים על האפשרות לקריסה בשוק המניות בחודש זה. להערכתי תחושות מסוג דווקא "חיוביות" לשוק המניות ונוטות לא להתממש. הירידות החדות באות כמעט תמיד בהפתעה גמורה כאשר רוב המשקיעים אינם חוששים מנפילה. דווקא צפירת ההרגעה במידה ותהיה בסוף ספטמבר על כך ששוק המניות שרד גם את החודש הזה תעלה את הסיכויים לנפילה בחודשים שלאחריו.
סיכום: לגבי פריצת הרמה הקריטית של ה-1000 נקודות במדד ה-S&P 500 לא ניתן להתווכח, אך כמו שציינתי תמיד חשוב לבחון את התנהגותם של גורמים נוספים בפאזל כדי להסיק האם מדובר בפריצה אמיתית שעשויה להוביל את המדדים לעליות גם בחודשים הבאים. מבחינה של גורמים אלו ניתן לראות שהעליות האלו הינן כנראה "מלאכותיות". כל עוד נמצא המדד מעל איזור ה-1000 נקודות הוא נהנה מחמת הספק ועשוי להוסיף עוד מספר אחוזים נוספים לערכו על אף הגורמים השליליים שצוינו. אפשרות זו הינה בסבירות נמוכה יותר ונטייתי היא שרמה זו לא תחזיק מעמד ובורסות העולם נמצאות על זמן שאול.
-----------------
כל הכתוב במאמר זה הינו על דעתי האישית ולצורך מידע כללי בלבד ואין לראות בהם משום המלצה ו/או ייעוץ לגבי כדאיות ההשקעה במכשיר פיננסי כלשהו. כמו כן אני עשוי להיות בעל עניין אישי במכשירים הפיננסים המוזכרים כאן. כל העושה שימוש בדעתי זו עושה זאת על אחריותו בלבד.
אפשר היה לראות את חולשת השוק הישראלי כבר בחוסר הצלחת פריצת ה1000 במעוף - פעמיים.
השבמחקשלום,
השבמחקלפי דעתי חוסר הצלחה של פריצת רמת התנגדות זו אינו מעיד על חולשת השוק הישראלי. איתות חולשה ראשון רק בשבירת אזור 900-920 כלפי מטה וכישלון בפריצה מעלה.
מר שחף שלום,
השבמחקקראתי הבוקר את הכתבה הזו בדה מרקר
מה דעתך ?
http://www.themarker.com/tmc/article.jhtml?ElementId=skira20090915_1114564&log=true
האם התחזית השחורה הנפרשת פה תואמת את הסיבות בגללן אתה צופה את ירידת הבורסות ?
כיצד היית מגדיר את אמירתו של ברננקי אתמול: הונאה, אמונה עמוקה בתוצאות פעולותיו או כל דבר אחר
בברכה, אופיר מורן
שלום מר אופיר מורן,
השבמחקתודה על ההפניה לכתבה המעניינת הזו.
אני בהחלט מסכים עם הכתוב בה וכל ההערכות שלי לגבי כיוון הבורסה האמריקאית ושאר הבורסות בעולם בעקבותיה מבוססות על הנחת היסוד שארה"ב בתהליך גסיסה כתוצאה מהסיבות הנזכרות בכתבה, והבורסה שם היא פרמידה אדירה, שהגיע לנקודה שמקשה על תחזוקתה.
תמיד הדגשתי בסקירות את העובדה שאני לא מאמין לשום נתון מאקרו שמפורסם מאחר והכל מזוייף ומשרת את האינטרסים של בעלי העוצמה שם, והדוגמה שניתנה לגבי אחוז האבטלה האמיתי בארה"ב הוא דוגמה אחת לכך.
לגבי דברי ברננקי, אני לא לוקח את דבריו ברצינות מאחר והוא "מדבר מתוך פוזיציה", זכור לי היטב איך בתחילת המשבר הציג מציאות שלא בדיוק תאמה את מה שהתרחש לאחר מכן. הוא חלק מהמנגנון שתפקידו להחזיר את האופטימיות לשווקים.
כל התיקון האחרון מבוסס על בלופים ושקרים והתערבות בוטה בשווקים ללא כל מסחר הוגן ודעתי לא השתנת לגבי העתיד בבורסות.
שבירת רמת 1000 הנקודות האחרונה בS&P אכן "מרשימה" בגלל שמלווה בהתחזקות האירו-דולר, ירידת VIX והתחזקות סקטורים חשובים, אבל אני סבור שפריצה זו אכן יכולה להוביל את הבורסות לעוד כמה אחוזים למעלה, אבל המגמה לטווח ארוך לא השתנתה והשווקים לא רק שיחזרו לתחתית אלא אף ישברו אותה.
בברכת שנה טובה.
מר שחף שלום,
השבמחקכיצד אתה מסביר את עליית הרווחים של הגופים הבנקאיים הגדולים: ג פ מורגן וצ'ייס ?
האם יש בכך כדי לשנות התחזית ?
תודה, אופר
שלום אופיר,
השבמחקלא מאמין לאף דוח של חברות ובטח לא של בנקים, הכל תעלולים חשבונאיים להציג תמונה ורודה.
התחזית לא השתנתה, רק מתעכבת.
מר שחף שלום,
השבמחקנעשה קשה עם שלל הדוחות החיוביים ( ראה APPLE, SANDISK CAT DUPONT ועוד) האם כולן נגועות בפרקטיקה של "תיקון" הדוחות ?
בחלק מן המקרים התוצאות טובות דרמטית גם בשורת ההכנסות מול המקביל ב 2008, כלומר הרווחיות איננה תוצאה של פיטורין וחיסכון
בברכה, אופיר מורן
שלום אופיר,
השבמחקערב משבר שנת 2008 לא היו דוחות חיובים? ערב משבר שנת 2000 לא היו דוחות מצויינים? שיגיע הטריגר לירידות נראה בדיוק מה שווים כל הדוחות הטובים.
היי שחף.
השבמחקהאם כשאתה בונה תחזית לטווח הארוך אתה משתמש בגלי אליוט?
מר שחף שלום
השבמחקחלפו כחודשיים וחצי מן הסקירה האחרונה והייתי שמח מאד לראות המשך לה, בייחוד תוך השוואה לעשרת הנקודות
העם ממתין
תודה, אופיר מורן
שלום אנונימי,
השבמחקאחד הכלים לבחינת המצב בשווקים הוא אכן בחינת מבנה הגלים ואני עושה בכך שימוש. אבל אני לא תומך בתאוריה של אליוט כ"דבר קדוש" הטוענת למשל שחייב שיהיו בגל של המגמה 5 גלים ובגל מתקן 3 גלים או הטענה שהתאוריה עובדת גם בטווחים קצרים של ימים. התנהגות הגלים בבורסה הרבה יותר מורכבת מזו ועשירה בכל מיני וראיציות שלא עפ"י חוקים קבועים וחד משמעיים.
שלום אופיר מורן,
השבמחקלמרות שאני נותן למדד את הקרדיט לאחר שפרץ את אזור 1000 נקודות מלווה בהחלשות הדולר מול האירו ושאר גורמים חיובים לכאורה, התמונה לטווח הבינוני-ארוך נותרה כפי שהיתה למרות עליה של כ-10 אחוזים מעל ליעד התיקון שנקבתי בתחילתו. על אף המגמה החיובית במדד הS&P 500, אני סבור שבמשך שלושה חודשים אנו נמצאים בעמדת המתנה של דשדוש ולא במגמת עליה אמיתית בראיה רחבה יותר. בתקופה זו אני מעדיף לחכות להתפתחויות חשובות כדי שאביע את דעתי לגבי המצב לטווחים קצרים יותר.