אצל רובם המוחלט של המשקיעים, התחתית הרשמית בשוקי ההון בעולם נקבעה בחודש מרץ השנה עת הגיע מדד ה- S&P 500 ל-666 נקודות. מנקודה זו החל התיקון הגדול שנמשך גם בימים אלה עד שיוכח אחרת. מזה חודשים רבים אני רומז בסקירות שהתיקון הגדול החל עוד בחודש נובמבר 2008. בסקירה זו אבהיר מדוע אני סבור כך.
משקיעים נוטים לנתח את מדד ה- S&P 500 כאינדיקטור המהימן ביותר להתנהלות השווקים מאחר ומכיל את כל המגזרים בבורסה המובילה בעולם, ומכיל מספר רב של מניות מכל מגזר עפ"י משקלם היחסי. הנחה זו נכונה, אך הסתמכות בלעדית על מדד זה מבלי להתייחס למרכיבים נוספים הינה בעייתית. שוק ההון הוא פאזל גדול המורכב מחלקים רבים ומדד ה- S&P 500 הוא רק חלק אחד מתוך הפאזל.
מאז פרוץ המשבר התאפיינה הקורלציה הבאה: מדד ה- 500 S&P יורד = מדדי מניות עולמיים יורדים = מגזרים ספציפיים יורדים = אג"ח ממשלתי של ממשלת ארה"ב עולה (תשואה יורדת) = VIX עולה = סחורות יורדות = מטבעות של אוסטרליה וניו זילנד נחלשים לעומת הין יפני ופרנק שוויצרי. ההסבר לכך הינו תהליך הורדת המינוף שהפיל את מדדי המניות בעולם, הסחורות ומטבעות הנותנות תשואות גבוהות אל עבר חוף המבטחים של אג"ח ממשלתי של ממשלת ארה"ב.
החל מחודש נובמבר 2008 מדד ה- S&P 500 התנתק מהשאר. בעוד שינוי סנטימנט המשקיעים הורגש ברוב המדדים האחרים, מדד ה- S&P 500 המשיך להפגין חולשה יחסית. החל מתקופה זו מדדים רבים בעולם, מדדים על מגזרים ספציפיים, אג"ח של ממשלת ארה"ב, מדד ה-VIX , מטבעות קארי-טרייד החלו להפגין מהלכים חיוביים המוכיחים שחל שינוי בסנטימנט המשקיעים בשוק ההון. מהלכים אשר עדיין לא באו לידי ביטוי במדד הנחשב למדד המוביל בעולם. רק בחודש מרץ הצטרף מדד ה- S&P 500 לחגיגה לא לפני ששבר תחתית נוספת בדרך.
להלן דוגמאות אחדות מכל תחום המבהירים באופן חד משמעי ששוקי ההון בעולם אינם נמצאים במגמת ירידה כבר מחודש נובמבר 2008 ולא כפי שניתן לחשוב שהתיקון החל רק במרץ 2009. חשוב לציין שאלה הן רק דוגמאות אחדות מיני רבות מכל תחום.
משקיעים נוטים לנתח את מדד ה- S&P 500 כאינדיקטור המהימן ביותר להתנהלות השווקים מאחר ומכיל את כל המגזרים בבורסה המובילה בעולם, ומכיל מספר רב של מניות מכל מגזר עפ"י משקלם היחסי. הנחה זו נכונה, אך הסתמכות בלעדית על מדד זה מבלי להתייחס למרכיבים נוספים הינה בעייתית. שוק ההון הוא פאזל גדול המורכב מחלקים רבים ומדד ה- S&P 500 הוא רק חלק אחד מתוך הפאזל.
מאז פרוץ המשבר התאפיינה הקורלציה הבאה: מדד ה- 500 S&P יורד = מדדי מניות עולמיים יורדים = מגזרים ספציפיים יורדים = אג"ח ממשלתי של ממשלת ארה"ב עולה (תשואה יורדת) = VIX עולה = סחורות יורדות = מטבעות של אוסטרליה וניו זילנד נחלשים לעומת הין יפני ופרנק שוויצרי. ההסבר לכך הינו תהליך הורדת המינוף שהפיל את מדדי המניות בעולם, הסחורות ומטבעות הנותנות תשואות גבוהות אל עבר חוף המבטחים של אג"ח ממשלתי של ממשלת ארה"ב.
החל מחודש נובמבר 2008 מדד ה- S&P 500 התנתק מהשאר. בעוד שינוי סנטימנט המשקיעים הורגש ברוב המדדים האחרים, מדד ה- S&P 500 המשיך להפגין חולשה יחסית. החל מתקופה זו מדדים רבים בעולם, מדדים על מגזרים ספציפיים, אג"ח של ממשלת ארה"ב, מדד ה-VIX , מטבעות קארי-טרייד החלו להפגין מהלכים חיוביים המוכיחים שחל שינוי בסנטימנט המשקיעים בשוק ההון. מהלכים אשר עדיין לא באו לידי ביטוי במדד הנחשב למדד המוביל בעולם. רק בחודש מרץ הצטרף מדד ה- S&P 500 לחגיגה לא לפני ששבר תחתית נוספת בדרך.
להלן דוגמאות אחדות מכל תחום המבהירים באופן חד משמעי ששוקי ההון בעולם אינם נמצאים במגמת ירידה כבר מחודש נובמבר 2008 ולא כפי שניתן לחשוב שהתיקון החל רק במרץ 2009. חשוב לציין שאלה הן רק דוגמאות אחדות מיני רבות מכל תחום.
סיכום: הגרפים האלה ואחרים מלמדים על כך שהחל מחודש נובמבר 2008 חל שינוי בסנטימנט המשקיעים בשוק ההון תוך נהירה לאפיקים מסוכנים יותר. בתקופה זו החל תהליך של גיבוש תחתית אשר לווה בתנודתיות חזקה. אני סבור שהראלי שהחל בחודש מרץ הינו החלק האחרון של התיקון הגדול, שבסיומו השווקים יחזרו למגמה היורדת ארוכת הטווח.
טיעון יפה, אבל איך אתה מסביר את העובדה שלכל התיקון העולה ממרץ עד כה, לא היה אפילו תיקון קטן למטה? לא אמור להיות קודם תיקון למטה, שוב עליות ורק אז צניחה חופשית לעבר תחתיות חדשות?
השבמחקמיכאל שלום,
השבמחקבדרך כלל במפולות התיקון למעלה הינו אגרסיבי ועולה באופן רצוף עד לנקודת היעד (כפי שראינו זאת מחודש מרץ).
בהתבסס על אופי התיקון כרגע, אני בהחלט סבור שצריך לבוא תיקון למטה ובחינת השיא מחדש לפני חידושה של מגמת הירידות או לפחות דשדוש של כמה שבועות סביב רמות השיא.
זה הזמן של העברת הסחורה של המשקיעים המתוחכמים לעבר הכסף הטיפש.
מתי להערכתך נקבל גל ירידות ועד לאיזה ערכים הוא יביא אותנו?
השבמחקשי שלום,
השבמחקכפי שזה נראה כרגע, החזרה למגמת ירידות לא תתרחש בתקופה הקרובה מאחר ולהערכתי צריכה להיות תקופת דשדוש של מספר שבועות לפני הנפילה וכישלון בשבירת השיא של התיקון.
אין כרגע אינדיקטור משמעותי המרמז על סיומו של התיקון למרות שהוא כבר הגיע ליעדו.
הנפילה תהיה מהירה וחדה מאוד. היא תימשך מספר חודשים שבסופה מדד ה-S&P יגיע לאזור 500 נקודות.
המלצות אנליסטים חשובות כאשר רוצים לקנות מניות
השבמחק